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김 연구원은 “수익성 감소는 IT 서비스 마진이 전년 동기대비 1.2%포인트 감소한 5.4%에 그칠 것으로 전망되기 때문”이라면서 “이는 클라우드 관련 투자(소프트웨어 및 업무인프라) 증가 및 인건비 상승 영향으로 파악된다”고 설명했다.전사 인력의 35%에 달하는 약 5000명에 대해 점진적으로 클라우드 관리 서비스(MSP) 전문인력 교육 및 전환을 실시하고 있다. 7~8월부터 클라우드 수주가 급증세를 나타내며 4분기부터는 매출 단에서도 계단식 증가 효과가 기대된다. 전환이 마무리되는 2023년 상반기말이면 분기 클라우드 매출 규모는 4000억원에 육박할 전망이다. 클라우드 사업 확장에 따른 소프트웨어(S/W) 개발 투자 급증, 판교 통합사옥 출범에 따른 임차료 증가로 단기 수익성 개선은 어렵겠지만 외형 고성장이 시작되는 내년 상반기말부터는 마진 개선도 충분히 가능할 것으로 보인다.김 연구원은 “물류사업 매출액은 2분기 3조1000억원을 정점으로 3분기 2조6000억원, 4분기 2조4000억원으로 하향세가 불가피할 전망”이라면서 “연간으로도 올해 10조8000억원에서 내년 9조5000억원으로 감소할 것으로 예상하지만 이는 올해 경험한 이례적인 고운임 상태를 제외하면 2020~2023년 기간 연평균성장률 18.5%에 해당한다”고 분석했다. 그는 이어 “단기 수익성은 주춤하지만 장기적으로는 이익 우상향 패턴을 기대한다”면서 “클라우드 중심의 IT 서비스 사업구조 전환이 내년 상반기까지 일단락되며 수익성 개선이 예상되고, 대규모 M&A를 통한 신규 수익원 창출 가능성도 높기 때문”이라고 덧붙였다. 특히 주가수익비율(P/E) 12배 이하로 밸류 메리트를 보유하고 있으며, 올해는 배당수익률도 2.4%로 예년 대비 격상됐다는 설명이다.