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미국 증시가 지난주 급반등하며 투자자들 사이에 단기 바닥은 친 것이 아니냐는 기대감이 소록소록 퍼지고 있다. 다우존스 지수는 지난주 6.2% 반등하며 8주 연속 하락세를 멈췄다. S&P500지수외 나스닥지수는 각각 6.6%, 6.8% 상승하며 7주 연속 하락세를 끊었다.S&P500지수는 지난 19일 장 중 한 때 지난 1월3일 고점 대비 20% 이상 하락하며 침체장에 들어섰으나 지난주 반등으로 고점 대비 하락률이 13.3%로 축소됐다.퀀트 인사이트의 마무드 누라니는 마켓워치와 인터뷰에서 지난주 미국 증시 랠리와 함께 실질 금리 하락, 기업 신용 스프레드(회사채와 국채간 수익률 격차) 축소, 기대 금리 인상폭 하락 등의 긍정적인 변화가 나타났다고 지적했다.이런 변화가 증시에 한숨 돌릴 반등의 기회를 제공했다는 설명이다. 퀀트 인사이트 모델에 따르면 S&P500지수는 적정가치 밑으로 떨어졌다가 이제는 적정가치 수준으로 올라왔다.르네상스 매크로 리서치의 애널리스트인 케빈 템퍼 역시 지난 27일 보고서에서 미국 달러의 소폭 하락과 기술적으로 심각한 과매도 상태에 도달한 증시, 극도로 비관적이었던 투자자 심리 등이 증시에 반등의 기회를 제공했다고 밝혔다.이에 따라 반도체주 엔비디아는 지난주 향후 실적 전망치가 시장 기대에 미달했음에도 주가가 급반등하며 증시가 저평가됐다는 투자자들의 판단을 반영했다.그러나 누라니와 템퍼 모두 증시가 바닥을 쳤다고 확신하지는 못했다. 누라니는 실질 금리 곡선이 떨어지며 증시가 반등했지만 금리 곡선이 고점을 쳤다고 볼 수는 없다고 말했다.또 현재 시장에는 연준이 금리를 2.5~3%까지 올릴 것이란 기대가 반영돼 있는데 금리가 이보다 더 올라갈 수 있다는 신호가 나타나면 투자자들이 다시 동요할 것이라고 지적했다.그는 금리 곡선을 움직이는 가장 중요한 변수는 "연준의 정책"인데 연준이 "인플레이션을 떨어뜨리기 위해 브레이크를 거칠게 밟아야 할 것"이라고 강조했다.시장이 현재 기대하는 것보다 금리가 더 올라갈 수 있고 이 경우 시장은 다시 요동칠 수 있다는 의미다.템퍼도"과거 역사를 보면 성장률이 바닥을 치고 인플레이션이 고점을 치려면 둘 다 더 악화할 필요가 있다"며 앞으로 겪어야 할 고통이 남아 있을 것으로 예상했다.그는 지난 26일에 성장률이 바닥을 치기 한 달 전부터 전체 시장 대비 수익률이 대폭 개선되기 시작하는 재량 소비업종이 큰 폭으로 올랐지만 이는 증시가 바닥을 쳤다는 신호가 아니라 과매도에 따른 반등이라고 분석했다.2008년 부동산 시장 붕괴를 예측한 인물로 영화 '빅쇼트'에 소개돼 유명해진 사이온 자산관리의 창업자인 마이클 베리도 비관적인 전망을 피력했다.그는 지난 28일 트위터에 "미국의 개인 소비는 2013년, 저축률은 2008년 수준으로 떨어진 반면 (미국 정부가 개인들에게) 수 조 달러의 현금을 뿌렸음에도 신용카드 리볼빙 부채는 코로나 팬데믹 이전 수준으로 올라갔다"며 "소비자 침체와 기업 실적 문제가 다가오고 있다"고 지적했다.



/마이클 베리 트위터 캡처이는 이달초 증시 급락의 불을 당긴 소매업체 타겟과 월마트의 '어닝 쇼크'가 투자자들 사이에 제기한 우려와 같은 맥락의 비관론이다. 인플레이션으로 소비 지출은 줄고 기업들의 순이익은 줄 것이란 전망이다.맥밀한 어낼리시스의 사장인 로렌스 G. 맥밀한은 지난 28일 마켓워치 기고문에서 증시가 단기 바닥을 마련한 것처럼 보이지만 침체장이 끝난 것은 아니라고 지적했다. 그는 지난주 증시 반등을 "단기 과매도 랠리"로 규정하며 S&P500지수가 20일 이동평균선인 4050과 저항선인 4160 사이 어느 지점까지 오를 것으로 봤다. S&P500지수의 지난27일 종가는 4158.24였다.과매도 랠리는 지난 3월에도 있었는데 그 때는 기술적 분석상 예상됐던 수준을 훨씬 뛰어넘는 강한 반등이 나타나며 S&P500지수가 4600선을 넘어섰다.이번에도 S&P500지수가 4160을 넘어서는 강한 랠리가 이어질 수 있지만 시장이 상승세로 전환했다고 판단하려면 4300을 뚫고 올라가야 할 것이라고 지적했다.최근 증시 반등이 지난 3월처럼 '베어마켓 랠리'이고 3년 이상을 바라보는 장기 투자자가 아니라면 이제 중요한 것은 언제 증시에서 빠져 나가느냐이다. 지난 3월 랠리를 장기 추세로 믿고 매수했다 매도 타이밍을 놓쳤다면 뒤이은 급락에 손실을 피할 수 없었던 것처럼 이번에도 자칫 예상치 못한 손실에 물릴 수 있기 때문이다.펀더멘털의 개선이 뒤따르지 않는 기술적인 과매도 랠리라면 증시는 머지 않아 다시 하락세로 방향을 틀 것이고 베어마켓 랠리 때 유효한 단기 전략은 반등시 매도다.한편, 서학개미들은 지난 18~24일 5거래일간 증시가 급락할 때 테슬라와 나스닥100지수의 하루 수익률을 3배 추종하는 프로셰어즈 울트라프로 QQQ ETF(상장지수펀드) 등을 대거 사들였다. 이 때 공포 속에 기술주를 매수한 서학개미들은 지난주 후반에 증시가 큰 폭 반등하며 상당한 수익을 올렸을 것으로 보인다.